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百丽套现29亿，对于滔搏的减持还会继续吗？

发布于：2020-06-15 00:00:00 来源：网络整理

近日来，港股上市公司频现减持潮，作为国内国内最大阿迪、耐克经销商的滔搏也在公告了大股东减持计划。

滔搏在6月11日的公告中称，控股股东百丽将减持2.7亿股，涉资约29亿港元。消息一出，滔搏当日开盘大跌8%，盘中走势低迷，最终收跌12.13%，报10.14港元/股，市值蒸发86亿港元。

尽管代理着阿迪、耐克、匡威、彪马等一众国际知名运动品牌，但滔搏于2019年10月份才登陆资本市场，在港上市还不到一年，百丽便开始套现，而其实控人则是知名PE机构高瓴资本。

百丽欲折让9%套现29亿港元

6月11日，港股上市公司滔搏发布公告称，2020年6月10日，公司控股股东百丽体育有限公司(“卖方”)，已与美林(亚太)有限公司(Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited)(“配售代理”)订立大宗交易协议。

据此，配售代理已同意按每股10.50港元的价格向独立于公司且与公司概无关连的各方配售由卖方持有的公司2.768亿股现有股份。

出售股份占截至该公告日期公司已发行股本总额约4.46%。待大宗交易协议所载条件达成，配售计划于2020年6月15日交割。

截至公告日，百丽持有公司约51.42亿股股份，占该公司已发行股本总额约82.91%。假设配售将按预期完成，卖方持有的该公司股权将由该公司已发行股本总额约82.91%减少至78.45%，及卖方将仍为公司控股股东。

至6月10日收盘时，滔搏的股价报11.54港元/股，市值达700亿港元。而配售协议的交易价格为10.5港元，折让高达9%。按照公告数据计算，此次交易涉及金额高达29亿港元。

消息发布后，滔搏股价11日全天低迷，最终收盘大跌超12%，市值蒸发86亿港元。

尽揽国际知名运动品牌

公开信息显示，滔搏是国内最大的阿迪、耐克经销商。除此之外，旗下还有彪马、匡威、北面、锐步、亚瑟士等诸多品牌的国内经销权，基本覆盖主流国际运动鞋服品牌，在鞋类零售领域有着较高的护城河。

截至2019年2月28日，滔搏门店网络包含8343家直营门店以及1880家下游零售商经营的门店，覆盖国内30个省份268个城市，是国内覆盖范围最广的运动鞋服产品直营零售网络之一。

滔搏于2019年10月登陆港交所，上市还不到一年，当时发行价为8.5港元，合计融资约76.22亿港元。

滔搏的招股书显示，其2017、2018及2019财年的营收增长均保持在22.5%左右，经营利润分别为19亿元、22亿元、32亿元，增幅均高于2%。今年5月发布年报显示，报告期内，该公司实现营收336.9亿元，同比增长约3.5%；经营利润为33.03亿元，同比上升2%。

尽管主要财务指标保持增长，但增速也出现一定程度的下降。滔搏在年报中表示，年初爆发的大流行病对全国零售业带来近年最为重大挑战，为公司业务运营带来显著影响。

今年3月，滔搏的股价一度跌至6港元的低点，但随后一路走高，财报发布后一周后，滔搏股价在6月5日盘中触及12.16港元的历史新高，不过当日股价高开低走，最终收盘仅报11.68港元/股。

百丽拆分滔搏高瓴收获颇丰

在3年前被私有化后，百丽的实控人变成了高瓴资本。如今减持滔搏国际，高瓴资本也是最大受益者之一。

早在2017年4月，高瓴资本、鼎晖投资和百丽执行董事组成的财团向百丽提出私有化要约，协议收购百丽已发行所有股份。

随后，百丽国际两大创始人董事长邓耀和首席执行官盛百椒表态不参与此次私有化，将出售手中全部持有百丽股份，套现金额高达130余亿港元。

创始人套现离场后，百丽的此次私有化完全由私募投资机构主导，高瓴资本以56.81%的控股权成为百丽国际最大控股方，鼎晖投资持有百丽12.06%，投资机构持股比例近70%。

以当时每股6.3港元的要约价格计算，百丽国际退市时的估值达到531亿港元，按照私有化后持股比例粗略估算，高瓴资本付出的资金成本或将超过300亿港元，鼎晖投资付出的成本或将超过60亿港元。

按照百丽当时的估值来看，高瓴买得十分便宜。据CCBI的估算，若按531亿港币私有化价格计算，2017财年的EV/EBITDA为6.5倍，低于中国可选消费行业7.7倍的平均值，市盈率(PE)为13倍，接近行业平均水平。若按摩根大通(J.P.Morgan)给出的估值模型，百丽的预测市盈率(PE)仅为8倍，可见当时市场普遍悲观。

两年多以后，百丽拆分旗下滔搏单独上市，高瓴仅靠百丽旗下的这一项业务便已经回本。据公开信息，2019年10月，滔搏登陆港交所，发行价为每股8.5港元，当日收盘价为9.25港元，涨幅高达8.82%，市值升到574亿港元，已经超过百丽退市时531亿港元的市值。

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