格力电器、紫金矿业双龙抢“珠”盾安环境股权争夺战之局中局

一夜之间，盾安环境成为“香饽饽”，引来“家电龙头”格力电器和“矿业龙头”紫金矿业竞相争夺。格力电器此前已获得盾安环境29.48%股份，紫金矿业入局，或阻碍格力电器对盾安环境控制权，影响双方协同效应，所以格力电器果断出手，不过谁胜谁负尚难预料。

实际上，紫金矿业更看重盾安控股旗下金石矿业持有西藏阿里拉果资源公司70%股权，拉果错盐湖锂矿资源规模大、品位稳定将助力公司行业地位提升。有律师认为，因盾安控股打包出售资产包，格力电器若坚持参与，可能相应违约成本最终由其承担。  

5月11日，盾安环境股价涨停。

格力电器已持有盾安环境29.48%股份，或承担违约成本

5月11日晚间，盾安环境公告称，收到公司控股股东格力电器的通知，为巩固控制权地位，格力电器正在筹划协议受让盾安控股持有的公司9.71%股份；因格力电器已持有盾安环境29.48%股份，如格力电器协议受让盾安环境9.71%股份将会触发全面要约收购义务。

值得注意的是，盾安控股已于4月28日与紫金矿业投资(上海)有限公司、浙商银行杭州分行就盾安环境9.71%股份签署了相关股份转让协议。盾安环境表示，格力电器、盾安控股仍需就本次协议转让与相关方进一步协商，本次协议转让能否实施尚存在不确定性。

早在2021年11月，格力电器拟以总价30亿元持有盾安环境38.78%股权，盾安环境将成为公司的控股子公司。其中，格力电器拟受让盾安精工所持有盾安环境的29.48%股权，转让价款约21.90亿元；同时，公司拟以现金方式认购盾安环境向特定对象非公开发行的1.39亿股股票，认购价款约8.10亿元。

今年3月底，为彻底消除关联担保事宜对盾安环境的不利影响，发挥格力电器与盾安环境的协同效应，格力电器与盾安精工、盾安控股、浙商银行杭州分行签署协议提到，盾安控股和格力电器分别承担截至融资(贷款)到期日的关联担保债务的50%；关联担保债务应最迟不晚于2022年5月15日前清偿完毕，并解除盾安环境所负担的担保义务。

不过，29.48%股权刚刚过户，就杀出了紫金矿业。

值得注意的是，盾安控股所持的9.71%股份已全部质押给民泽科技银团。盾安控股的这一系列动作，也是为缓和自2018年5月以来公司发生短期流动性问题的压力。

盾安控股与紫金矿业交易协议为四项资产打包出售，若违约将产生5亿违约金。北京易准律师事务所律师刘晶媛表示，根据紫金矿业此前发布的公告，其与盾安控股仅达成了《合作协议书》，相关股权收购协议可能尚未订立，且股权收购价款尚未支付。如果格力电器坚持收购盾安环境9.71%的股份，盾安控股可能构成对与紫金矿业订立《合作协议书》的违约行为。

“鉴于上市公司股权收购标的较大，盾安控股可能需承担高昂违约金，并补偿对方因订立协议而产生的经济成本，具体要看《合作协议书》的约定。但《合作协议书》并不阻碍格力电器对盾安环境股权的收购。不过，上述所涉及的违约金和经济补偿金，极有可能作为格力电器收购盾安环境股权的成本，由格力电器承担；或三方共同讨论可行的收购和补偿方案。”刘晶媛认为。

格力电器意在布局上游，标的业绩起伏大、资产负债率超70%

盾安环境为何成为了“香饽饽”？盾安环境成立于2001年12月，主要业务包括制冷元器件、制冷空调设备的研发、生产和销售，在夯实家用空调配件市场的基础上，重点拓展商用空调配件与特种空调设备业务，布局5G、轨交、冷链、新能源汽车热管理等新基建和新消费产业关联的空调与制冷业务。

制冷元器件领域，盾安环境是全球制冷元器件行业龙头企业。公司2021年营业收入98.37亿元，同比增长33.28%；实现归属于上市公司股东的净利润4.05亿元，上年同期亏损约10亿元。公司2021年业绩创下历史新高。不过今年一季度，其营收和归属净利润又双双同比下滑。

同时，从近四年来的财报看，盾安环境资产负债率也在70%以上。

申万宏源研报认为，公司2021年传统制冷业务随着商用和电子膨胀阀等高毛利占比提升，盈利有持续修复空间，新能源车热管理业务初露锋芒，未来发展前景广阔，近期公告格力与盾安控股承担公司关联担保债务事宜，公司2018年计提的担保损失有望回冲带动短期业绩大幅增长。

盾安环境与三花智控均以制冷元器件起家，同为阀件龙头，但市值表现上盾安环境长期落后，仅为三花智控六分之一。这或也是格力电器所看中的，格力电器表示，通过本次交易进一步提高公司空调上游核心零部件的竞争力和供应链的稳定性，发挥公司与盾安环境的业务协同，完善公司新能源汽车核心零部件的产业布局。

对于新能源领域布局，格力电器不止于此。经历五年的拉扯，2021年8月底，格力电器合计控制银隆新能源47.93%的表决权，银隆新能源成为格力电器控股子公司。随后，银隆新能源更名格力钛新能源。

格力电器2021年营收1878.69亿元，同比增长11.69%；归属于上市公司股东的净利润230.64亿元，同比增长4.01%。其中绿色能源营收29.07亿元，同比增长63.13%。谈及多元化方向，董明珠2021年底告诉新京报贝壳财经记者，“格力要做好两大板块，一个是消费电子板块全产业链的覆盖，一个是工业板块，包括数控机床、精密模具等。”

家电产业分析师梁振鹏认为，盾安环境是格力电器重要的上游零部件的生产企业，盾安环境的中央空调业务，和格力电器可以强强互补，基于这个原因，格力电器才想彻底控股收购盾安环境。

紫金矿业买买买，此次收购资产包意在锂矿项目

紫金矿业为啥要凑这个热闹？原来4月29日，紫金矿业公告称，盾安控股出于优化债务结构需要，拟打包出售旗下四项资产，公司拟出资收购标的资产包，交易总作价76.82亿元。其中就包括盾安控股所持盾安环境9.71%的股权，作价6.52亿元。

不过，从标的资产包内容来看，盾安环境更像是附加“配菜”。其他三项资产包括，盾安控股及下属公司持有的如山系部分企业的股权或财产份额，作价7.10亿元。盾安控股及下属公司或关联方持有江南化工股份，作价14.23亿元。

而本次收购的核心资产是盾安控股持有的浙江金石矿业100%股权，作价48.97亿元。金石矿业持有西藏阿里拉果资源公司70%股权，拉果资源公司拥有西藏阿里改则县拉果错盐湖锂矿项目。紫金矿业表示，本次收购核心目的为持有拉果资源公司70%股权，主导拉果错盐湖锂矿开发，显著提升公司锂资源储量和产量。

紫金矿业主要从事金、铜、锌等矿产资源勘查与开发，适度延伸冶炼加工及贸易金融业务等。去年新能源市场走强，紫金矿业业绩创新高，营收2251.02亿元，同比增长31.25%；归母净利润156.73亿元，同比增长140.80%。

近一段时间，紫金矿业多次大手笔并购。今年5月，紫金矿业拟以17.34亿元获得龙净环保15.02%股份。今年4月， 紫金矿业拟分阶段投资获得仙乐都矿业合计19.9%股权，以及仙乐都矿业下属辉腾金属50%股权，进而拥有蒙古哈马戈泰铜金矿项目约45.9%权益。预计总金额将超2.7亿元。2021年10月，紫金矿业拟以现金方式出资约9.6亿加元收购加拿大新锂公司，新锂公司核心资产为位于阿根廷的3Q盐湖项目。

中信证券认为，紫金矿业继收购3Q盐湖后再次出手收购西藏拉果错盐湖，锂业版图迅速扩大。若收购完成，公司将迅速跻身全球一线锂生产商之列，锂业务将成为公司后续成长最重要的增长极之一。

“格力电器与紫金矿业争夺盾安环境部分股权，对于格力电器来说，多出来一个潜在竞争者，肯定会增加收购盾安环境的成本，对于格力电器来说当然不是好事。潜在竞争对手越多，互相出价、比价，产生溢价，如此一来可能会抬高收购价格。”梁振鹏表示。

这也意味着，双龙抢“珠”最终受益者是盾安控股，这场股权争夺战背后的棋局仍扑朔迷离。